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中共央行日前發布一份評估金融穩定性的報告，稱中國金融系統總體風險可控，但報告披露的中國住戶部門債務數據，顯示中國民眾的財務狀況可能並不穩。
中共央行11月2日發布《中國金融穩定報告（2018）》，稱「中國經濟金融體系中多年累積的周期性、體制機制性矛盾和風險正在水落石出」，但金融運行總體穩定， 「不會發生系統性風險。」
報告承認，一些「灰犀牛」（比喻大概率且影響巨大的潛在危機）性質的金融風險可能仍將釋放。該報告雖未言明誰是「灰犀牛」，但在專門設置的「住戶部門債務分析」專題中指出，中國住戶部門債務水平呈不斷上升趨勢，個人住房貸款保持較快成長，而且短期消費貸款在2017年高速成長。
央行報告的結論是，與其他國家相比，中國住戶部門債務風險並不突出，只是債務增速偏高的趨勢應引起關注。
不過，非官方的經濟學家們並不這麼認為。知名財經自媒體「葉檀財經」發文分析稱「鼓勵年輕人過度借錢消費，會害死一代人」。
青島大學經濟學院教授、原社科院金融研究所金融發展室主任易憲容也撰文指出，央行報告將中國人的債務風險與外國相比並不恰當，中國民眾債務快速增長，最終可能引發更大的金融風險。
「三不同」決定中國人債務風險有多高
央行報告披露了觸目驚心的數據，但得出了「令人安心」的結論。
根據央行報告披露的數據，2017年末，中國住戶部門債務餘額40.5萬億元，住戶部門槓桿率（債務餘額／GDP）49.0%，低於國際平均水平（62.1%），尚未突破65%的金融穩定線。
央行報告同時披露，2017年末，中國住戶部門負債收入比（債務／可支配收入）為112%，但償債比率（當年應還債務本金與利息之和／可支配收入）為9.4%，處於國際平均水平。
央行報告通過與國際對比，暗示中國住戶部門債務風險可控。不過，中共治下的民眾債務風險，與世界其他主要經濟體相比，有3個顯著不同：
其一，居民收入在GDP中占比低。
中國民眾的可支配收入在GDP中占比，去年才達到44%，遠低於發達國家65%~70%的水平（美國去年該比率為65%）。
其二，中國民眾的負債主要是房貸。
央行報告指，2008～2017年，個人住房貸款餘額從3.0萬億元增至21.9萬億元，占住戶部門貸款餘額的比例保持在45%~54%。而這一數據僅核算了中國人從商業銀行中獲取的貸款，並未包括住房公積金貸款和消費貸、網貸等其他可能被用於買房的負債。也就是說，中國人真實的房屋負債，在整體債務中的占比遠超50%。
其三，中國人很多都是掏空夫妻雙方的父母、爺爺奶奶以及外公外婆 「六個錢包」的積蓄，才能支付首付，貸款買房。
據自媒體「口岸財經」對中國城鎮居民購房支出與收支結餘的分析，2016～2017兩年中，中國民眾當年省吃儉用結餘的錢，幾乎全部用於購房開支；而到了今年上半年已徹底入不敷出，中國人必須啃老本才能維持生計和房屋。「口岸財經」分析了1998～2018年的累計購房支出與收支結餘數據，發現截至2018年上半年，整體上中國人為了房子已經啃掉了八成的老本。
這意味著，中國人傾盡三代人的財力、所承接下的房貸重擔，實際上主要是一代人來抗。更糟的是，已扛不住了。
以上這些不同之處，決定了中國民眾真實的償債壓力（債務風險），比那些經濟指標所反映出的，要高得多。
中國人房債「壓力山大」
央行在報告中也承認，中國民眾的債務壓力主要來自房市。
該報告指出房貸收入比（個人住房貸款／可支配收入）從2008年末的22.6%，增至2017年末的60.5%。該數據的變化，反映出中國人的個人房貸增長遠遠超過收入增長，房屋貸款對家庭開支的壓力越來越大。
但高房價帶給中國人的債務風險，並不僅僅來自個人房貸，還有飆升的消費貸款。
央行報告披露，短期消費貸款在住戶部門債務中占比不斷提升，尤其是去年，不到一年時間，短期消費貸餘額同比增速就從1月的19.9%漲到了10月的40.9%。
猛增的消費貸款流向哪兒？央行報告認為，高房價抽空了居民消費力後，迫使中國人利用短期消費貸款維持消費水平，甚至有部分購房者用消費貸款作首付來買房。
另據易居房地產研究院統計，2017年3月～9月，至少有3千億元的消費貸流向了樓市。
雖然央行去年底就指令商業銀行嚴查違規消費貸，但在個人房貸收緊的背景下，中國人利用消費貸買房的情形似乎並未改善。
2018年10月底，上海財經大學高等研究院發布〈2018年第三季度中國宏觀經濟形勢分析與預測報告〉，指出中國家庭債務結構繼續發生變化，短期貸款增長與居民消費增長之間不匹配，顯示中國家庭可能在使用短期貸款支付房子首付或房貸。
「1/3中國家庭債台高築」
以上都是對中國居民部門整體上的宏觀分析。而針對中國家庭的微觀分析，可能更貼近百姓生活，例如西南財大中國家庭金融調研中心，多年來對中國家庭所做的抽樣追蹤調查。
該中心2017年12月發布報告，指中國家庭債務負擔分布極度不均，超過1/3的家庭屬於高負債家庭，即債務收入比大於4。
西南財大報告強調，低收入中國家庭債務負擔過重，其中最低收入20%人口的債務收入比高達13.7，負債比年收入要多出近13倍。
西南財大報告還指出，中國工薪家庭資產結構中，房產占比78.2%，一旦房價大跌，中產階層將受重創。
「葉檀財經」也指出，低收入高負債買房家庭的債務風險極高，一旦工作出現風吹草動，房地產市場下行，這種家庭就像脆弱的小船，第一個被撕碎。
高負債五省市 房貸未來或更「緊」
央行報告針對「水落石出」的這些風險，提出一些建議，例如挑出了住戶部門槓桿率、債務存款比以及債務收入比，全都超過全國平均水平的5個省市（上海、浙江、廣東、福建、重慶），要求加以關注。
被央行盯上的5省市，預料未來或被重點「照顧」。在個人房貸整體被收緊的背景下，上海、浙江、廣東、福建、重慶五地的銀行，未來在個人住房貸款的審核上，很可能會更加慎重。
不過，易憲容更擔心三、四線城市居民的債務風險。易憲容認為，中國銀行系統在評估房貸風險時，一般是按照房價只漲不跌將住房貸款視為優質資產，但無論政府如何托舉房市，房市泡沫終究會破滅，中國居民的債務風險最終會引發更大的金融風險，而這個最弱的環節可能就是三、四線城市居民快速增長的住房按揭貸款。
另外，央行還建議金融機構加快推進消費信貸管理模式、嚴厲打擊挪用消費貸款，預期商業銀行會加強對消費貸款的追蹤管理。中國人以後再想利用消費貸買房，估計會越來越難，同時短期償債壓力或更大。◇
