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美中雙方磋商了一年零兩個月的貿易協議臨近簽署，北京（今年5月初）突然發難，全盤否定此前曾步步為營敲定的協議，華盛頓的惱怒可想而知。目前除了加徵關稅之外，雙方關係正向危險區域推進。據《富比士》消息，華盛頓準備和中國掀桌子，一是準備用增加關稅應對中國人民幣貶值（中國人民幣貶值是為了擴大出口），二是聲稱將向明晟（MSCI）和彭博巴克萊全球綜指施壓迫，將中國A股踢出指數。這兩條標識美中關係正向危險區域挪動腳步。
2018年中國遇到美國「貴人」相助
一國貨幣貶值與另一國增加關稅之間的相互影響過程有太多環節，需要對相關數據建模分析，那是專業性極強、耗時極大的活兒。本文重點分析第二點。
2018年6月，美中貿易戰開打之際，明晟指數與富時羅素將中國A股納入指數，彭博巴克萊全球綜合指數隨之宣布，中國國債和政策性銀行債將被納入該綜合指數。這幾家公司的決定為中國帶來巨大的外資流入，緩解了中國資本市場的困境。今年3月25日，我在Twitter發表一條推文：「2018年全球對中國經濟看衰之時，中國遇到了『貴人』。這『貴人』一是時刻準備彈劾川普並贏回眾議院的民主黨，二是全球指數編製公司老大、老二等。老大明晟正式將中國A股納入MSCI指數，老二富時羅素正式將中國A股納入富時全球股票指數系列」。
2019年4月1日，彭博如期宣布正式將中國債券納入彭博巴克萊全球綜合指數，被納入指數的債券是中國國債和三家政策性銀行債券。對中國的資本市場而言，彭博這一宣布是個極大的利好消息，是習近平推翻談判協議的底氣來源之一。在此之前，國際三大計價債券分別是美元、歐元和日圓，如今，彭博的背書讓人民幣債券成為第四大國際計價貨幣債券。
這三大機構的承認，等於為中國國內投資者視若畏途的A股，以及不被看好的中國國債進行信譽背書，直接影響全球資本流往中國。外界預測，僅彭博4月1日這一宣示，將吸引數以十億美元計的外資流入中國規模達13兆美元的債市。
全球資本市場的「上帝之手」
有關金融評級機構（包括指數編製公司）的威力，全球著名的諮詢公司麥肯錫於1996年出版的《無疆界市場》中如此闡述：「全球資本市場對主權國家政府的牽制越來越多，而主權國家對資本市場的控制力卻日漸削弱。」該書宣告：「誰掌控全球資本市場的定價權，誰就掌控了全球資金的流向，就掌控了主權國家的貨幣政策和金融政策，就掌控了主權國家興衰成敗的命脈。試問：當今世界，誰掌控著全球債券市場和資本市場的定價權呢？答案是：那就是以穆迪、標準普爾為代表的美國信用評級機構。」
這本書問世不久，亞洲發生了1997年金融危機，美國總統柯林頓的政治顧問卡維爾（James Carville）不無調侃地形容：「過去我總以為，如果能轉世的話，下一次我將選擇做總統、教宗或棒球打擊王。但現在我覺得，下一輩子，我要操作債券。身在債券市場，你可以任意威嚇他人。當然，如果能夠像評級機構主管那樣，對債券價格頤指氣使，就更神氣了。」
多年以後，弗里德曼（Thomas L. Friedman）在《世界是平的》一書中如此描繪這些機構：「以我之見，當今社會有兩大超級權力機構，那就是美利堅合眾國和穆迪評級。美利堅合眾國用炸彈摧毀你，穆迪通過降低你的債券評級毀滅你。而且，相信我吧，有時，誰也說不準這兩者誰更厲害。」
正因如此，這些國際評級機構對中國信用評級上調或下降，牽動著北京的喜與怒。得到好的評級，北京有如拿到尚方寶劍；一俟評級下調，北京如坐針氈，例如2017年三大機構一道將中國信用評級下調，北京得罪不起這麼多機構，只能硬生生忍受。今年5月7日，摩根士丹利發布最新研報，將工、農、中、建四大行評級從增持下調至持股觀望，引發四大行當中工商銀行和建設銀行股價不同幅度下跌，北京就坐不住了，各種批駁紛至沓來。
標普、穆迪掌握各國信用評級，明晟、彭博則掌握將各國股市納入編製的鑰匙，在資本市場都具有呼風喚雨的權力。有了這些「貴人」相助，中國資本市場表現不俗：2018年中國債券市場外資淨流入規模約1千億美元，占新興市場流入外資規模的80%。2019年第一季度，通過滬港通和深港通流入中國股市的資金淨額超過186億美元，約為2018年同期的3倍。4月10日，中國銀行在境外成功完成等值38億美元的「一帶一路」主題債券發行定價，包括美元、歐元、澳元、人民幣和港幣5個幣種。在投資者結構上，歐元債券品種歐洲投資者占比為83%，為歷次發行最高，其中，義大利、德國、法國的投資者占比達45%。
《紐約時報》至今還在為歐盟各國叫屈，稱它們被華盛頓逼著選邊站隊。其實，歐盟諸國早就站了隊。美國既不可能像當年與日本打貿易戰時那樣，讓盟國一道出手逼迫北京簽署《廣場協議》，甚至不能讓本國的國際評級機構暫緩對中國的評級。因此，中國在國際社會擁有的迴旋餘地，在一定程度上消解了美國壓力。（未完，待續）◇
2018年中國遇到美國「貴人」相助
一國貨幣貶值與另一國增加關稅之間的相互影響過程有太多環節，需要對相關數據建模分析，那是專業性極強、耗時極大的活兒。本文重點分析第二點。
2018年6月，美中貿易戰開打之際，明晟指數與富時羅素將中國A股納入指數，彭博巴克萊全球綜合指數隨之宣布，中國國債和政策性銀行債將被納入該綜合指數。這幾家公司的決定為中國帶來巨大的外資流入，緩解了中國資本市場的困境。今年3月25日，我在Twitter發表一條推文：「2018年全球對中國經濟看衰之時，中國遇到了『貴人』。這『貴人』一是時刻準備彈劾川普並贏回眾議院的民主黨，二是全球指數編製公司老大、老二等。老大明晟正式將中國A股納入MSCI指數，老二富時羅素正式將中國A股納入富時全球股票指數系列」。
2019年4月1日，彭博如期宣布正式將中國債券納入彭博巴克萊全球綜合指數，被納入指數的債券是中國國債和三家政策性銀行債券。對中國的資本市場而言，彭博這一宣布是個極大的利好消息，是習近平推翻談判協議的底氣來源之一。在此之前，國際三大計價債券分別是美元、歐元和日圓，如今，彭博的背書讓人民幣債券成為第四大國際計價貨幣債券。
這三大機構的承認，等於為中國國內投資者視若畏途的A股，以及不被看好的中國國債進行信譽背書，直接影響全球資本流往中國。外界預測，僅彭博4月1日這一宣示，將吸引數以十億美元計的外資流入中國規模達13兆美元的債市。
全球資本市場的「上帝之手」
有關金融評級機構（包括指數編製公司）的威力，全球著名的諮詢公司麥肯錫於1996年出版的《無疆界市場》中如此闡述：「全球資本市場對主權國家政府的牽制越來越多，而主權國家對資本市場的控制力卻日漸削弱。」該書宣告：「誰掌控全球資本市場的定價權，誰就掌控了全球資金的流向，就掌控了主權國家的貨幣政策和金融政策，就掌控了主權國家興衰成敗的命脈。試問：當今世界，誰掌控著全球債券市場和資本市場的定價權呢？答案是：那就是以穆迪、標準普爾為代表的美國信用評級機構。」
這本書問世不久，亞洲發生了1997年金融危機，美國總統柯林頓的政治顧問卡維爾（James Carville）不無調侃地形容：「過去我總以為，如果能轉世的話，下一次我將選擇做總統、教宗或棒球打擊王。但現在我覺得，下一輩子，我要操作債券。身在債券市場，你可以任意威嚇他人。當然，如果能夠像評級機構主管那樣，對債券價格頤指氣使，就更神氣了。」
多年以後，弗里德曼（Thomas L. Friedman）在《世界是平的》一書中如此描繪這些機構：「以我之見，當今社會有兩大超級權力機構，那就是美利堅合眾國和穆迪評級。美利堅合眾國用炸彈摧毀你，穆迪通過降低你的債券評級毀滅你。而且，相信我吧，有時，誰也說不準這兩者誰更厲害。」
正因如此，這些國際評級機構對中國信用評級上調或下降，牽動著北京的喜與怒。得到好的評級，北京有如拿到尚方寶劍；一俟評級下調，北京如坐針氈，例如2017年三大機構一道將中國信用評級下調，北京得罪不起這麼多機構，只能硬生生忍受。今年5月7日，摩根士丹利發布最新研報，將工、農、中、建四大行評級從增持下調至持股觀望，引發四大行當中工商銀行和建設銀行股價不同幅度下跌，北京就坐不住了，各種批駁紛至沓來。
標普、穆迪掌握各國信用評級，明晟、彭博則掌握將各國股市納入編製的鑰匙，在資本市場都具有呼風喚雨的權力。有了這些「貴人」相助，中國資本市場表現不俗：2018年中國債券市場外資淨流入規模約1千億美元，占新興市場流入外資規模的80%。2019年第一季度，通過滬港通和深港通流入中國股市的資金淨額超過186億美元，約為2018年同期的3倍。4月10日，中國銀行在境外成功完成等值38億美元的「一帶一路」主題債券發行定價，包括美元、歐元、澳元、人民幣和港幣5個幣種。在投資者結構上，歐元債券品種歐洲投資者占比為83%，為歷次發行最高，其中，義大利、德國、法國的投資者占比達45%。
《紐約時報》至今還在為歐盟各國叫屈，稱它們被華盛頓逼著選邊站隊。其實，歐盟諸國早就站了隊。美國既不可能像當年與日本打貿易戰時那樣，讓盟國一道出手逼迫北京簽署《廣場協議》，甚至不能讓本國的國際評級機構暫緩對中國的評級。因此，中國在國際社會擁有的迴旋餘地，在一定程度上消解了美國壓力。（未完，待續）◇
