恆大都出事了 你還錢進中國？

中國三大房地產企業之一的「恆大集團」9月傳出財務危機，國內投資人在中國的投資是否受到影響引發關注。雖然金管會表示，投資到恆大集團的基金中，實際只影響基金規模的0.9%，不至於構成系統性風險。但是恆大事件暴露出長期以來，中國「以新債養舊債」經濟模式的弊端，因此財經專家警告，中國的企業、政府債務是長期問題，建議投資人「全面減少跟債務有關的投資部位」。

恆大傳出資金斷鏈危機後，「信傳媒」報導，至少37檔在在臺灣銷售的境內外基金持有恆大公司債，合計持有恆大債券金額為6,155.4萬美金（約新臺幣17億8,506萬元）。

對於恆大引發的金融風險，金管會官員9月底表示，根據投信投顧公會調查的最新資料，截至8月底，國內投信出售的基金有投資恆大集團的債券及股票，有數十檔，曝險金額合計39.4億元。

在這數十檔基金中，恆大集團曝險占基金投資比重最高的是3.07%，最低的是0.09%，以最高的3.07%來看，風險還算在可控制範圍，對個別基金淨值影響也還好，目前主要是債券價格下跌，尚未違約。

金管會官員還說，有投資到恆大集團債券及股票的基金，總規模合計有4,470億元，其中投資恆大集團金額是39.4億元，占基金規模僅0.9%；若以國內投信發行的基金規模4.44兆元，比重更僅有0.09%。金管會官員表示，「投信基金對恆大集團投資曝險，尚屬可以控制的範圍」，投信業者會持續追蹤，金管會也會繼續了解。

雖然就數據來看，國人的曝險並不高，但專家警告，這只是中國債務問題的冰山一角。

恆大事件引申出中國長期問題

恆大在中國房地產業，是僅次於碧桂園、萬科的第三大房企，其負債高達1,230億美元（約新臺幣3.6兆元），是全球負債最大的房地產開發商。

政治大學金融系教授殷乃平接受《大紀元》採訪時指出，恆大屬於「大到不能倒」的公司，它的違約恐怕會動搖中國的房地產市場，進而產生骨牌效應，引發一連串的企業倒閉，房地產會崩潰，殷乃平推估，北京當局會「先把它（恆大）救起來再說」。

更深一層來看，殷乃平認為應聚焦「中國長期以來的債務問題」。「中國的債務問題，包括企業債務、國家債務問題一直都存在，一直在隱藏，並沒有消失。」他提醒，2019年時一些中國大型國企的問題就已浮出水面，「像是北大方正、海南航空、天津物業等，這些都倒掉了，現在也傳出紫光也出問題」，基本上，「中國許多企業都還存在債務問題」，加上肺炎疫情的影響，投資風險還是很大。

殷乃平建議，不只是散戶，臺灣的金融機構、債券基金等都應該採取一些調節的措施，「不只是大陸、全世界都是，投資人應該全面減少跟債務有關的投資部位」，現階段投資人必須選擇避險、保值的投資工具，「一定要做投資調整，不然問題發生就來不及跑」。

恆大或成為「債務重整」樣板

總體經濟學家吳嘉隆接受《大紀元》採訪時指出，恆大之所以出現債務危機，一方面是中共保留實力，不讓恆大從銀行、股票市場融資，為解決後面更嚴重的債務問題鋪路。

中共為何會犧牲「大到不能倒」的恆大？「中共在構築防火牆，棄小保大，保留能力解決後面更嚴重債務問題。」吳嘉隆認為，未來中國國營企業、地方政府債務將接踵而至，而這些又恰好是銀行貸款的抵押品，銀行會產生呆帳問題，所以現在犧牲恆大，來救更大的債務危機。

換言之，恆大事件只是更嚴重問題的「信號」而已。吳嘉隆說，中共這次要拿恆大當「債務重整」的樣板，也就是與債權人協商100元的債務還20元，叫債權人吞下虧損，甚至「以債轉股」，讓債權人變成股東，恆大不用還錢；如果這個模式做出來，後續的債務就能「打折」。

在中國賺錢也匯不出來

「臺灣投資人不要以為金管會數據顯示的曝險部位好像沒那麼多，所以就安心，因為沒有恆大，還有其他曝險部位。」吳嘉隆指出，「大到不能倒」的恆大出問題，這意謂著「中共當局已經沒辦法了，火撲不了、紙包不住火」。

「整體來講，全部要減少在大陸的投資部位，全部都是風險」，吳嘉隆說，中國市場不值得投資，就算賺到了錢也沒用，因為匯不出來，中共可以要你國有化、成立黨組織，用貸款來卡臺商」。他建議投資人「能跑趕快跑，不計代價！」◇

投資中國比重逾60%之海外基金
基金公司及基金名稱		投資中國比重（%）	規模（千美元）
GAM	Star中華股票基金	94.88	253,367
NN （L）	大中華股票基金	72.1	139,059
先機	中國基金	85.1	42,576
宏利環球基金	巨龍增長基金	81.12	350,296
施羅德環球基金系列	金磚四國	65.6	680,024
柏瑞環球基金	柏瑞大中華股票基金	68.7	47,806
富達基金	中國內需消費基金	86.73	3,311,103
	大中華基金	74.64	632,589
	中國聚焦基金	96.38	2,737,935
富蘭克林坦伯頓全球投資系列	大中華基金	92.85	421,808
景順	大中華基金	78.2	1,042,736
	中國基金	96.6	496,211
	亞洲富強基金	73	421,987
	亞洲機遇股票基金	73.8	426,943
瑞銀 （盧森堡）	大中華股票基金	83.14	1,343,051
摩根基金	大中華基金	68.9	918,262
	中國基金	96.4	2,388,809
聯博	中國優化波動股票基金	89	129,890
瀚亞投資	大中華股票基金	67.2	117,638
霸菱	香港中國基金	91	1,746,892
資料來源：TEJ資料庫 日期：2020年8月20日 記者黃捷瑄／製表

 

投資中國比重40%~59%之海外基金
基金公司及基金名稱		投資中國比重（%）	規模（千美元）
MFS全盛	亞洲（日本以外）基金	41.3	22,229
NN （L）	亞洲收益基金	58.7	114,800
	亞洲債券基金	49	302,340
	新興高股息基金	43	105,685
百達	亞洲股票（不含日本）	46.54	609,324
貝萊德	新興市場股票收益基金	44.86	589,067
法巴	亞洲（日本除外）股票基金	47.89	323,143
	亞洲（日本除外）債券基金	41.27	23,428
法盛	新興亞洲股票基金	50.4	103,860
施羅德環球基金系列	亞洲可轉換債券	59	84,845
	亞洲優勢	43.2	2,964,762
	新興亞洲	47	2,208,659
	環球股債收息基金	43.2	955,171
柏瑞環球基金	柏瑞亞洲（日本除外）股票基金	40.5	87,654
首源投資環球傘型基金	亞洲優質債券基金	40.6	481,867
晉達環球策略基金	亞洲股票基金	55.5	1,463,002
富達基金	亞洲高收益基金	49.22	2,278,932
	亞太入息基金	40.68	151,765
	新興市場基金	42.27	2,131,135
	新興亞洲基金	41.52	372,675
富蘭克林坦伯頓全球投資系列	亞洲成長基金美元	53.38	1,599,462
富蘭克林坦伯頓全球投資系列	金磚四國基金	50.41	294,477
景順	亞洲資產配置基金	48.3	166,702
匯豐投資信託基金	匯豐亞洲高收益債券基金	44.7	698,386
	匯豐亞洲高入息債券基金	42.6	573,911
瑞銀 （盧森堡）	全球新興市場精選股票基金	43.97	643,074
德蒙得洛希爾系列基金	策略新興市場基金	44.91	120,058
－	摩根士丹利亞洲股票基金	45.29	13,250
－	摩根太平洋科技基金	56.8	181,186
－	摩根亞洲增長基金	49.8	284,972
摩根基金	全方位新興市場基金	45.3	4,563,999
	亞太入息基金	46.4	482,295
	環球新興市場機會基金	43.5	1,824,938
歐義銳榮	中國股票基金	47.6	52,321
聯博	亞洲股票基金	46.65	139,365
聯博	新興市場成長基金	43.29	338,923
聯博	新興市場優化波動股票基金	46.5	429,530
瀚亞投資	亞洲股票收益基金	44.7	258,438
瀚亞投資	亞洲股票基金	45.7	122,558
瀚亞投資	亞洲高收益債券基金	53.4	254,370
瀚亞投資	中印股票基金	46.3	75,954
瀚亞投資	亞太股票基金	41.5	696,863
瀚亞投資	亞洲債券基金	47.1	1,513,015
資料來源：TEJ資料庫 日期：2020年8月20日 記者黃捷瑄／製表