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過去15年，要想獲得股市兩位數回報，只需要把錢存入標準普爾500指數基金，再將股息轉入投資就高枕無憂。但高盛（Goldman Sachs）分析師現在警告，標普500指數十年的驚人回報已經結束，新的低回報時代即將到來。
高盛的投資組合策略小組估計，未來十年標普500指數的年化回報率僅為3%左右。相比之下，過去十年的平均年化回報率為13%。
高盛的回報預測低於市場上平均年化回報率6%的預估。分析師警告，許多長期投資者（如企業和公共退休基金）的估計可能過於樂觀。
高盛分析師在報告中寫道：「投資者應該為未來十年股票回報率下降做好準備，相對於債券和通膨，股票回報率將處於典型分布的低端。」
分析師還預測，未來十年標普500指數跑輸債券的可能性為72%，而股市指數跑輸通貨膨脹率的可能性約為1/3。分析師寫道，股票在此期間出現負絕對回報率的可能性為4%。
市場嚴重依賴少數幾支股票
高盛調低回報率預期的原因有二：一是高盛推估，美國國內生產毛額（GDP）在未來十年將有四個季度（約占10%）出現萎縮；二是市場嚴重依賴少數幾支股票所帶來的波動風險。
分析師寫道，標普500指數中10家最大公司的市值，占整個指數的1/3以上，「隨著指數中最大股票的銷售成長和獲利能力減速，整體指數的收益成長和回報也將減速。」報告指出，如果該指數沒有那麼高的集中度，年化回報率估計值將可以高出幾個百分點。
在1960年代到1970年代初，「漂亮50」（Nifty Fifty），即50支受追捧的大盤股，包括IBM、柯達和全錄等公司，在1970年代最終成為股市回報的「失去十年」。
1990年代末的科技熱使微軟、奇異、思科和英特爾的股價飆升，但隨後的21世紀也是回報疲軟的時期。高盛首席美國股票策略師柯斯汀（David Kostin）等人寫道。「歷史分析表明，任何公司都很難長期保持高銷售成長率和獲利率。」◇
